夫妻創業再譜神話。
融中財經（ID：thecapital）獲悉，6月30日，奈雪的茶正式登陸港交所，“全球茶飲第一股”誕生。發行價為19.80港元/股，開盤報18.86港元/股，截至發稿股價為17.88港元/股，市值300多億港元。
奈雪的茶創辦于2015年，按公司發行2.57億股股份,每股定價19.8港元計算,創始人彭心、趙林夫婦以持股67%的股權身家達206億港元，有望成為中國排名前200位的富豪。
從門店數量看，奈雪的茶不及喜茶。截至2020年12月，奈雪的茶在國內70多個城市以及日本大阪開出556家直營門店。同期,喜茶在海內外61個城市開出695家門店。從成立時間看，和蜜雪冰城相比，成立于2015年的奈雪的茶是名副其實的后起之秀。緣何奈雪的茶領先于喜茶和蜜雪冰城成為新式茶飲第一股？
值得注意的是，幾乎與奈雪的茶上市同步，陸續有新式茶飲企業成功融資的消息傳來。這一賽道看似平靜，實則資本涌動。群雄逐鹿的背后，最終比拼的是什么？對于這一問題，有人給出了答案。
01
新式茶飲第一股花落奈雪的茶
“我們一直希望能夠做出一個全球性品牌，上市的目的是為了讓我們可以更長久經營、更開放透明，變成一個對自身要求更高的公司?！迸硇脑硎?，奈雪的茶并不是因為缺錢才上市，公司去年融資的兩個億資金都還沒用。
在2月11日除夕夜，奈雪的茶向港交所主板遞交上市申請。6月6日，通過港交所上市聆訊。6月30成功登陸港交所。雖然不是開店數量最多，也并非成立最早，這似乎并不妨礙奈雪的茶成為新式茶飲第一股。
奈雪的茶是家夫妻店。“奈雪”是創始人彭心的網名，在有了開店想法尋求創業指導的過程中，彭心遇到了有豐富餐飲經驗的趙林，雙方愛情事業兩不誤，于2015年12月創辦了奈雪的茶。
成立時，奈雪的茶將“根據地”定于深圳，以20歲-35歲年輕女性為主要客群，通過“茶+軟歐包”雙產品線模式進行宣傳和銷售。從深圳三家店出發，到2017年進軍全國市場，奈雪的茶發展迅速。從2017年到2020年前三季度，門店數量從44家增長到422家。截至2020年12月，奈雪的茶在國內70多個城市以及日本大阪開出556家直營門店。
門店的擴張帶來了營收的上漲。奈雪的茶的營收從2018的10.9億元，增長到2020年的30.6億元。同時，在門店直營的重資產模式下，資金鏈壓力也在不斷增加。據招股書顯示，2018年、2019年及2020年前三季度，奈雪的茶凈虧損分別為6970萬元、3970萬元、2750萬元，三年內累計虧損超1.3億元。
對于三年一個億的虧損，奈雪的茶在招股說明書中說明，隨著門店增速下降，材料、員工等成本增加，公司營運資金需求巨大。“擴大我們的茶飲店網絡、建立知名品牌并積累龐大且不斷增長的客戶群既費錢又費時。我們的絕大部分資金用于投資開設新茶飲店所產生的資本支出和相關成本?！?/font>
來源：奈雪的茶招股書
不過，從2019年130%的銷售收入增長率，和疫情影響下的2020年前三季度20%的銷售收入增長率來看，奈雪的茶營收增速還算勢頭猛進。雖然2018年、2019年及2020年前三季度的累計虧損超1億元，但從非國際財務報告準則下，奈雪的茶在2020年經調整凈利潤約1660萬元。照國際會計準則第17號，2020年全年實現凈利潤6217萬元。也就是說，奈雪的茶算不上“流血上市”。
來源：天眼查
一路走來，奈雪的茶獲得眾多資本的助力。2017年2月，天圖投資成為其天使輪投資人，并在2017年7月、2018年3月進行了連續押注；在2020年6月的B輪投資中，深創投和弘暉資本成為新晉股東，打破了之前天圖資本為唯一外部投資人的股東結構。2021年初，PAG太盟投資集團和弘暉資本投資了C輪，6月18日，瑞銀集團、現金寶、廣發基金、南方基金、建銀國際成為奈雪的茶上市前的基石投資者。
來源：奈雪的茶招股書
據了解，奈雪的茶IPO前，深創投、PAG和弘暉資本分別持股3.32%、6.22%和0.85%，天圖投資持股13.05%，為最大機構投資方。
“彭心有女性的敏銳直覺，對品牌調性、定位這些把握的非常好，而趙林有十幾年餐飲零售業的經驗，行業骨灰級老兵。他在連鎖店管理上的積累，讓奈雪拓店的節奏感拿捏得恰到好處?！碧靾D資本CEO馮衛東曾在接受媒體采訪時表示。
02
上市，還是融資？
不同企業有不同的資本路徑選擇
上市，還是融資？不同企業有著不同的發展節奏，也有不同的資本路徑選擇。
6月份，在“你愛我，我愛你，蜜雪冰城甜蜜蜜?！边@首蜜雪冰城“洗腦神曲”的歌聲中，整個新式茶飲賽道熱鬧非凡。
與奈雪的茶沖刺上市幾乎同步，陸續有茶飲企業成功進行新一輪融資的消息傳來。6月24日下午，喜茶傳來新一輪融資消息。據融中財經了解，此輪融資刷新了中國新茶飲的融資記錄，喜茶估值或達600億元，投資方均為老股東。
喜茶成立于2012年，按照最新公開信息，2021年喜茶持續擴張中，目前門店數量已經突破800家。對于上市，喜茶創始人兼CEO聶云宸曾表示，“今年我們沒有任何上市計劃?！?/font>
喜茶融資歷程
來源：天眼查
據天眼查顯示，從2012年成立以來，喜茶共進行了四輪融資，2016年8月，IDG資本、今日投資對其投資了A輪；2018年4月，在喜茶4億元的B輪融資中，美團龍珠、黑蟻資本為投資人；在2019年7月的B+輪投資中，騰訊投資和紅衫資本中國兩大巨頭進入投資人隊伍；2020年3月，喜茶進行C輪融資，高瓴資本赫然在列。
6月25日，滬上阿姨新一輪融資成功。投資方為老股東嘉御基金。再往前推至3月份，霸王茶姬獲得天使輪投資，XVC、復星集團為投資方。
成立于2016年的樂樂茶于今年2月份，開始布局咖啡店，咖啡品牌“豆豆樂”為樂樂茶全新子品牌獨立運營。在樂樂茶的背后，也有祥峰投資、漢能創投等一眾資本支持。
樂樂茶融資歷程
來源：天眼查
據相關數據顯示，奶茶相關企業逾32萬家，涌入新式茶飲賽道的資本逾40億人民幣。盡管奈雪的茶已坐穩“茶飲第一股”的位置，但在喜茶、滬上阿姨、蜜雪冰城等行業老兵，以及新入局者的“虎視眈眈”下，行業終局還遠未至。
03
新式茶飲賽道比拼的是什么？
在新式茶飲賽道，無論是布局高端市場的喜茶、奈雪、樂樂茶，還是布局腰部市場的茶顏悅色、書亦燒仙草、滬上阿姨，亦或是布局下沉市場蜜雪冰城、coco都可、1點點等，都面臨著不可回避的行業窘境：同質化競爭嚴重。
奈雪的茶推出“楊枝甘露寶藏茶”、“霸氣芝士芒果”，喜茶上市“楊枝甘露”、“多肉芒芒甘露”，滬上阿姨的“楊枝甘露嗦嗦樂”，“芝士草莓桃桃”，蜜雪冰城的“蜜桃四季春”、“楊枝甘露”，讓人分分鐘想找消消樂，光看名字根本分不清區別到底在哪里。
新式茶飲企業的護城河難以鑄就的原因來自于產品配方容易模仿，以及行業進入門檻較低等因素。這點從奈雪的茶的招股書中也可見一斑，“我們在競爭激烈且發展迅速的中國市場中經營業務并面臨激烈的競爭。我們的產品并非專有產品，且我們無法阻止競爭對手復制我們的產品配方?！?/font>
其次，食品安全問題難以根除。從既往報道中可見，使用過期食材、倉庫管理混亂等問題出現在多家新式茶飲店中。被行政約談、被責令門店限期整改等也多次見諸報端。
“一般去超市購物時，90%的人都會看一下生產日期、保質期，但現做的飲品，消費者就沒有想到所用物料是否用了過期，他也無法查看?！敝袊称沸袠I權威分析師朱丹蓬曾指出，新式茶飲的食品安全問題已經成為行業詬病，“在整個員工團隊還不成熟的時候，高速擴張，風險必然很大，問題也肯定很多?！?/font>
如果從直營店和加盟店的角度看，相比而言，走直營路線的品控能夠得以保證，但由于門店數量大，位置分散，統一管理頗具難度，供應鏈管理能力存在極大挑戰。走加盟路線，輕資產模式下運營壓力小，但門店規范化、流程化和專業化等問題凸顯。
從行業角度看，新式茶飲品牌之間比拼產品上新速度，人員和團隊管理，數字化程序應用。從消費者角度看，和追求新鮮感產品相比，食品安全將是決定“喜歡”和“拋棄”的最關鍵決定因素。
而對于投資人來說，企業家價值觀成為決定投資與否的重要因素。這點在加盟店模式下體現的淋漓盡致。
5月15日，馬伊琍通過微博公開道歉，將“茶芝蘭”引入人們的視線?！安柚ヌm”通過找名人做代言造勢，且雇人排隊買奶茶人為制造火爆場面，以此吸引加盟商“入甕”，收割投資者高達7億元的加盟費。有投資人對此評論，“這類公司從頭到尾就是一個騙局。他恨不得拉個橫幅：‘你掙錢我掙錢，你不掙錢我還掙錢’?！?/font>
從2018年左右，嘉御基金開始關注新式茶飲賽道，并在2020年11月、2021年6月連續押注滬上阿姨?；诂F制茶飲作為低客單且高頻的消費場景，嘉御看好布局下沉市場的小店加盟模式有更廣闊的市場容量。滬上阿姨計劃在幾年內實現“百城萬店”，目前，在鮮果鮮奶茶升級、區域密度打透、會員和數字化體系，以及對加盟商的深度管理等方面，滬上阿姨已經做到行業領先。
“投資是在搏小概率。我們在投資時，會把企業創始人的價值觀放在第一位?！背醮伟菰L滬上阿姨時的情景，嘉御基金投資總監嚴一清仍歷歷在目，在滬上阿姨辦公室的一面墻上，寫著幾個大字，“千城萬店，造福萬家”?！肮緦⒓用松汤娣旁诘谝坏膬r值觀充分體現了公司對長期價值的重視?！?/span>
企業創始人的價值觀，或成為新式茶飲市場終局中的比拼因素之一。
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